1 Textes issus de l’ouvrage Éthique à Nicomaque.

2 Aristote distingue la chrématistique « naturelle » (nécessaire à la survie de l’homme) de la chrématistique « anti-naturelle » (placer la richesse dans la possession de monnaie en abondance).

3 Thomas d’Aquin (1225-1274) était un religieux de l’ordre dominicain, théologien et philosophe, fondateur du courant philosophico-théologique « Thomisme ». Il fut canonisé par l’Église en 1323.

4 Le mouvement Quaker (« Société des Amis ») a été fondé dans les années 1650 par l’Église anglicane. Les historiens désignent George Fox (1624-1691) comme le principal acteur de la création de ce mouvement.

5 Revelli (2012) inclut au sein d’une cartographie l’ISR, la finance solidaire, la microfinance, l’engagement actionnarial et la finance islamique comme composantes de la finance dite « durable ».

6 Crifo et Mottis (2013) décrivent le principe de « mainstreamisation » de l’ISR comme le phénomène de « diffusion des critères ISR à la gestion d’actifs classique ».

7 Le terme méta-débat peut être décrit comme l’analyse du débat ou le débat du débat (méta, qui provient du grec, signifiant au-delà de, après… Le préfixe méta engage l’autoréférence).

8 Paul Ricœur, « Éthique », Encyclopedia Universalis.

9 Éric Weil, « Morale », Encyclopedia Universalis.

10 Lagoarde-Segot (2014) cite Levinas pour comparer la jouissance à une expérience sensorielle. Selon l’auteur, « une vie humaine est remplie de sensations (visuelles, olfactives, auditives…) », et « l’être humain jouit, se nourrit de son environnement ».

11 Le contraste peut être réalisé entre le dogme néo-libéral imposé qui n’a jamais démontré que la maximisation du profit était la priorité de l’agent économique, et les travaux anthropologiques menés entre autres par Marcel Mauss ou Alain Testart (Critique du don : Études sur la circulation non marchande, 2007), qui remettent en question ses fondements épistémologiques et théoriques.

12 Le débat PSE – PFE mesure si le degré de RSE d’une entreprise améliore sa performance financière sur la base évaluative de ratios comptables et financiers (return on assets, return on equity, return on sales, net income earnings per share, profit margin).

Le débat sur la performance financière de l’ISR se concentre sur l’étude de performance des fonds socialement responsables ou fonds éthiques, du point de vue de la rentabilité boursière. Les chercheurs essaient de déterminer si ce type de fonds est plus performant que les fonds considérés comme traditionnels.

13 Luther et al. (1992 : 57) nomment ces coûts monitoring costs ou coûts de surveillance.

14 Principles for Responsible Investment (Principes pour l’investissement responsable) développés par l’ONU.

15 Les fonds Best-in-class sélectionnent les meilleures entreprises au sein de leur secteur d’activité en termes de notation ESG. Les fonds Best-effort sélectionnent les entreprises ayant observé la meilleure progression en termes de notation ESG. Les fonds exclusifs sectoriels excluent des secteurs d’activité jugés néfastes ou non éthiques (tabac, pornographie, armement…). Les fonds exclusifs normatifs excluent des entreprises qui ne respectent pas les normes ou les conventions internationales parce qu’elles violent les droits humains, font travailler les enfants… L’engagement actionnarial consiste, de la part des investisseurs, à exiger des entreprises une meilleure prise en compte des enjeux ESG via les droits de vote en assemblée générale ou via le dépôt de résolutions.

16 Les fonds Best-in-universe sélectionnent les meilleures entreprises en termes ESG indépendamment de leur secteur d’activité.

17 Définition disponible sur le site internet de Novethic http://www.novethic.fr/lexique/I.html.

18 Pour expliquer le phénomène de masse critique, la théorie du « 100^e singe » peut être appropriée. Cette théorie développée par Ken Keyes Jr dans The Hundredth Monkey (1984) explique comment un phénomène de masse critique peut être atteint. Pour illustrer sa théorie, l’auteur se sert d’une expérience scientifique réalisée autour d’une espèce de singe japonais, le macaque japonais (macaca fuscata), qui a été observé à l’état sauvage sur une période de 30 ans. En 1952, sur l’ile de Koshima, des scientifiques nourrissaient les singes avec des patates douces crues en les jetant sur le sable. Les singes aimaient le goût des patates douces, mais trouvaient leur saleté déplaisante. Une femelle macaque nommée Imo a transmis à ses congénères la pratique de laver sa patate douce dans l’eau du ruisseau (cela évitant d’avoir à avaler ou à cracher la saleté). Ce phénomène de contagion a été observé entre 1952 et 1958. À partir d’un certain nombre, par exemple 99, quand la pratique s’est étendue au 100^e singe c’est toute la communauté qui s’est mise à laver ses patates douces. Mais la chose la plus surprenante observée par ces scientifiques fut le fait que l’habitude de laver les patates douces se transmit de façon inexpliquée et simultanée à des colonies de singes habitant d’autres îles ainsi qu’à la troupe de singes de Takasakiyama sur le continent, qui commencèrent aussi à laver leurs patates douces.

19 La référence au colibri est issue d’une légende amérindienne. La légende dit qu’un jour, il y eut un immense incendie de forêt. Tous les animaux terrifiés, atterrés, observaient impuissants le désastre. Seul le petit colibri s’activait, allant chercher quelques gouttes avec son bec pour les jeter sur le feu. Après un moment, le tatou, agacé par cette agitation dérisoire, lui dit : « Colibri ! Tu n’es pas fou ? Ce n’est pas avec ces gouttes d’eau que tu vas éteindre le feu ! » Et le colibri lui répondit : « Je le sais, mais je fais ma part. »

20 Selon les auteurs, la fongibilité correspond à se poser la question : « une bonne action est-elle susceptible d’en compenser une mauvaise ? » (Capelle-Blancard et Petit, 2013 : 114). Les auteurs ajoutent une question supplémentaire : « Les performances environnementales, sociales et en termes de gouvernance (qu’elles soient bonnes ou mauvaises) peuvent-elles être combinées ? » (idem : 114). La commensurabilité revient à comparer des critères notés sur une base similaire et comparable (page 115 : il est impossible de comparer le volume de substances toxiques rejeté dans l’air par une entreprise à l’égalité salariale ou à la politique en termes de gouvernance).

21 http://iris.thegiin.org/iris-catalog/

22 http://www.thesroinetwork.org/

23 http://b-analytics.net/giirs-ratings/

24 De nombreuses opérations de fusion ont été observées les dernières années entre agences de notation sociétale : Inrate (2010) née de la fusion entre Centre Info SA et Inrate SA ; GMI Ratings (2010) née de la fusion de The Corporate Library, Governance Metrics International et Audit Integrity ; Sustainalytics (2008) née d’un regroupement d’anciens membres de SIRI Company (Dutch Sustainability Research, Scoris et Analistas Internacionales en Sosteibilidad), suivi d’une fusion avec Jantzi Research Inc. (Canada) en 2010 et du rachat de Responsible Research en 2012 ; VIGEO (2002), née du groupe ARESE, et qui rachète Stock at Stake en 2005 et Avanzi SRI Research en 2006…

25 La grande majorité des agences leaders de notation extra-financière proposent également des services supplémentaires aux entreprises dans un objectif de diversification au sein d’un marché très concurrentiel. Au-delà de la notation ESG (appelée « notation déclarative » car basée sur l’analyse des documents communiqués par les institutions notées) des entreprises cotées, des États et des supranationaux, ces agences proposent également des audits RSE (ou « notation sollicitée ») ayant pour but de fournir une prestation d’audit et de conseil dans les domaines sociaux et environnementaux.

26 « Investissement socialement responsable : l’heure du tri », étude publiée en 2010 et disponible à l’adresse http://www.amisdelaterre.org/Investissement-socialement.html.

27 Au-delà des exemples donnés ci-dessus, le rapport publié par les Amis de la Terre en 2010 démontre le manque de cohérence de la notation ESG via le cas de l’entreprise BP (British Petroleum). L’étude précise que juste avant l’explosion de la plateforme de forage au large du Golfe du Mexique le 20 avril 2010, causant une marée noire désastreuse, « la firme pétrolière bénéficie d’une notation suffisamment favorable pour apparaître dans une partie des fonds ISR (2010 : 13). Parmi les quinze fonds best in class investis en Europe, douze contiennent des actions de BP. Certains reportings extra-financiers n’hésitent pas alors à noter chez BP “une volonté de réduire son impact environnemental” et l’existence “d’une démarche active en gestion de la Sécurité” ».

28 Ce fonds, qui constitue en 2014 le premier fonds souverain au monde en termes de capitalisation, gère les excédents provenant de l’exportation du pétrole.

29 Disponible à l’adresse https://www.regjeringen.no/en/topics/the-economy/the-government-pension-fund/responsible-investments/id446948/.